原创 | 欧意交易所（@OdailyChina） 作者 | Ethan（@ethanzhang_web3） 稳定币作为加密货币市场的中流砥柱，不仅承担着价值稳定的交易媒介功能，更在 DeFi、跨境支付、资产管理等多个领域扮演着关键角色。2024 - 2025 年间，加密货币市场迎来了一批新兴稳定币项目，它们凭借差异化的技术架构与精准的商业定位，迅速成为市场焦点。 本文，欧意交易所聚焦 Ripple 的 RLUSD、WLFI 的 USD 1、Usual 的 USD 0、Ethena 的 USDe、SKY 的 USDS 以及 PayPal 的 PYUSD 这六个备受瞩目的新稳定币项目，从发布背景、核心技术、市场表现、收益模式、用户参与机会等维度展开深度剖析，全面解析其市场定位与发展潜力，为读者提供一份清晰的行业变化观察指南。 Ripple 于 2024 年 4 月正式宣布推出与美元 1: 1 锚定的稳定币 RLUSD，在稳定币赛道迈出关键一步。其储备资产由美元存款、美国短期国债及现金等价物构成，为币价稳定提供坚实保障。同年 8 月，RLUSD 率先在 XRP Ledger 和以太坊主网上开启测试，随后将支持范围拓展至 Chainlink 的 The Root Network，构建起三链并行的格局，支持跨链与桥接操作，极大增强了资产流通的灵活性。 2024 年 12 月 17 日，RLUSD 获得纽约金融服务部（NYDFS）的权威批准，正式登陆 Uphold、Bitso、MoonPay 等全球交易平台，标志着其合规化进程的重大突破。进入 2025 年，RLUSD 的应用场景持续拓展： 1 月被整合进 Ripple Payments，赋能实时跨境支付业务；4 月，Aave V3 以太坊市场对其提供支持，成功叩开 DeFi 领域的大门，进一步扩大用户群体与市场影响力。 渣打银行预测，到 2028 年稳定币市场规模将达 2 万亿美元，RLUSD 的推出正是 Ripple 在这片蓝海市场的战略布局。一方面，RLUSD 助力 Ripple 巩固全球跨境支付市场的竞争力，满足 XRP 生态的流动性需求；另一方面，RLUSD 与 Ripple 核心业务高度契合，通过提供即时结算服务、降低外汇波动风险，成为企业客户跨境支付的理想工具。 Ripple 在 RLUSD 的推广中具备显著优势，其全球支付网络覆盖 90 多个市场，每日处理超 90% 的外汇交易量；NYDFS 许可等合规资质，以及与 Bitstamp、Kraken 等全球交易所的合作经验，构筑起较高的市场进入壁垒。在市场定位上，RLUSD 主攻 B2B 支付场景，服务金融机构与企业客户，同时借助 Aave 等 DeFi 平台，将触角延伸至散户投资者与 DeFi 市场，力求在快速增长的稳定币市场抢占更多份额。 机制：非算法型，依赖传统金融资产储备，强调合规性和透明度，每月由第三方审计机构（如 BPM）发布储备报告。 收益性：RLUSD 本身不提供直接收益，但可通过 DeFi 协议（如 Aave）参与借贷获取收益。 截至目前，RLUSD 的市场总值与流通供应量均达 3.17 亿枚左右（因各平台数据存在细微偏差）， 24 小时交易量约 2300 万美元，展现出活跃的市场流动性。从链上数据来看，RLUSD 在以太坊链上分布最为集中，持有量约 2.5 亿枚，由 2401 个地址持有，且 100 个最大钱包掌控着 99.93% 的供应量，呈现出高度集中的分布特征。 RLUSD 在以太坊主网的 Aave V3 市场上线后，支持开启借贷功能，设置了 5000 万枚的供应上限与 500 万枚的借出上限。上线初期，市场反响热烈，仅 4 天存款量便突破 7600 万美元。尽管受行情波动影响，目前存款量回落至 6713 万美元，但仍维持在较高水平，持续为市场提供稳定的流动性支持。 当前，RLUSD 暂未推出直接的流动性挖矿或质押奖励机制。用户若想获取收益，可将 RLUSD 存入以太坊主网的 Aave V3市场，参与借贷业务，其年化收益率将根据市场实际情况动态调整；此外，用户还能在 Curve、Kraken 等支持的交易平台，通过买卖 RLUSD 与其他稳定币组成的交易对（如 RLUSD/USDC），参与市场交易获取潜在收益。 2025 年 3 月 25 日，World Liberty Financial（WLFI）正式推出稳定币 USD 1 。该稳定币宣称获得特朗普支持，采用 1: 1 锚定美元的机制，由美国短期国债、美元存款及其他现金等价物提供 100% 储备支持。USD 1 初期选择在以太坊（Ethereum）和币安智能链（BSC）发行，并计划未来拓展至更多区块链网络。在资产安全与透明度方面，其储备由 BitGo 进行机构级托管，定期接受第三方会计事务所审计，并引入 Chainlink 的储备证明（PoR）机制，确保资产状况公开可查。 WLFI 的核心业务聚焦数字资产金融服务，致力于为用户搭建无缝跨境交易与 DeFi 参与的桥梁。此次推出 USD 1 ，旨在打破 TradFi 与 DeFi 的壁垒，一方面借助特朗普的影响力吸引关注相关项目的投资者，另一方面提升自身在加密市场的政治与商业影响力，试图凭借品牌优势与合规运营在竞争激烈的稳定币市场中占据一席之地。 USD 1 的发行与特朗普家族的关联形成独特的品牌效应，为其带来极高的市场关注度。这一优势不仅吸引了大量散户投资者，更在机构客户群体中引发关注，成为其拓展市场的重要驱动力。 类型：法币锚定型。 机制：非算法型，依赖传统金融资产，强调机构级托管（如 BitGo）。 2025 年 4 月 12 日，WLFI 公布针对早期支持者的 USD 1 空投提案，这一消息引发市场强烈反响。尽管 USD 1 尚未正式上市，其在币安智能链（BSC）和以太坊两大平台的 24 小时交易量迅速攀升至近 4400 万美元。4 月 16 日，加密市场头部做市商 DWF Labs 宣布向 WLFI 注资 2500 万美元，并承诺为 USD 1 提供流动性支持。此次投资显著提升了 USD 1 的市场公信力，尤其在 DEX PancakeSwap（BSC）上，USD 1 与 BSC-USD 等交易对的活跃度得到明显增强。 截至目前，USD 1 代币总市值达 1.27 亿美元，流通供应量与市值规模持平，同样为 1.27 亿枚。链上数据显示，在 BSC 链上，USD 1 总供应量为 113, 479, 585 枚，持有者数量达 1, 812 人，该链上的代币市值占比高达 88.97% ；而以太坊链上的 USD 1 总供应量仅为 14, 491, 580 枚，持有者仅 322 人，相比之下，以太坊链上的流通规模与用户参与度明显较低 。 用户可通过 DEX（如 PancakeSwap）进行交易，或等待更多 DeFi 协议集成推出。此外，建议用户关注 WLFI 官方 X 账号（@worldlibertyfi），以便及时获取 USD 1 的最新动态、空投计划、上线安排等重要公告，第一时间掌握项目进展。 Usual Labs 推出的 USD0 定位为收益型稳定币，其价值与美元 1: 1 挂钩。该项目的核心特色是采用 RWA 进行抵押，尤其是短期美国国债或其他低风险的资产，以保障 USD0 的稳定性。通过这种方式，USD 0 既能在 DeFi 生态系统中流通，又能够为用户提供低风险、可预测的稳定币选择。 目前 USD 0 主要在以太坊、BNB Chain、Base 等多个区块链平台上进行发行和流通。该项目提供了一个简单的抵押机制，用户可以通过抵押 USDC 或其他稳定资产铸造 USD 0 ，从而为 DeFi 市场提供流动性。除此之外，Usual 还推出了 USD 0++，这是一种特殊的债券型稳定币（基于 USD 0 的 LST，类似于 Lido 的 stETH），USD 0++通过锁定 4 年期的国债资产提供约 4% 的年化收益，同时支持在 Uniswap V3、Curve Finance 等 DEX 上的流动性挖矿和借贷。 Usual Labs 推出 USD0，旨在填补市场对优质且多样化稳定币的需求缺口，尤其是在 DeFi 领域。通过 RWA 与 DeFi 协议的深度融合，USD0 致力于提升总价值锁仓（TVL）规模，增强用户参与度。在 DeFi 生态中，稳定币的高流动性与价格稳定性至关重要，但传统法币锚定稳定币如 USDT、USDC 多由中心化机构管理，面临监管不确定性与信任风险。而 USD0 凭借去中心化特性，为 DeFi 用户提供了更具吸引力的可选项。 2024 年 12 月，Usual Labs 与 Ethana 达成合作，宣布将 USDtb 和 sUSDe 纳入未来业务战略核心。双方计划接受 USDtb 作为抵押品，并逐步将 USD 0 的部分支持资产迁移至 USDtb，Usual Labs 更计划成为 USDtb 的主要持有方之一。 类型：RWA 锚定型，储备包括短期国债，部分 Ethena 的 USDtb。 机制：非算法型，依赖 RWA 和 USDtb 资产。 2025 年 1 月 9 日，Usual Labs 突然宣布对 USD0++的赎回机制作出重大调整，将原本 1: 1 的固定兑换率大幅下调，最低可至 0.87 USD 0 。这一举措迅速引发市场震动，USD0++的市场价格瞬间暴跌至 0.89 美元，与美元平价出现显著背离。由于此前众多 DeFi 协议将 USD0和 USD0++视作等值资产，此次调整直接引发了市场的广泛混乱，用户不满情绪持续升温。 时间回溯到 2025 年初，USD0市值曾一路飙升至约 19 亿美元的历史峰值。但在赎回机制调整后的短短两个月内，其市值蒸发约 12 亿美元，急剧下滑至 6.62 亿美元左右，市场对该协议的信心遭受重创。 面对质疑，Usual Labs 回应称，此次调整是既定战略的一部分，意在将USD0++重新定位为零息债券类产品，区别于传统稳定币。然而，由于缺乏提前预告与充分透明的沟通，大量用户未能提前做好应对准备，进而引发了信任危机，导致USD0生态的流动性显著下降。 相关文章： 《USD 0++持续“脱锚”，现在该拿还是该跑？》 《深度解析 Usual：USD 0++脱锚与循环贷爆仓背后的“猫腻”》 另推荐一篇稳定币 sUSD 的脱锚回忆录《Synthetix 再出修复措施，sUSD 能回锚吗？》。 可通过 Usual 平台质押 USD0 获取 USD0++，获得 50% 年化收益率（风险提示：USUAL 代币奖励与 TVL 挂钩）。或在 Uniswap 等协议提供流动性获取收益。 Ethena 推出的 USDe，是一种极具创新性的稳定币，其抵押资产既涵盖 ETH、BTC 等加密资产，也包含 BUIDL 等 RWA，通过多元资产组合的方式维持币值稳定。与传统法币锚定的稳定币不同，USDe 以加密资产作为抵押根基，借助智能合约与算法机制，能够根据市场波动自动动态调整抵押品比例，以此确保价格稳定，这种独特设计赋予了它在 DeFi 生态中更高的灵活性与透明度。USDe 由在区块链及 DeFi 领域经验丰富的 Ethena Labs 负责发行与管理，主要在以太坊等主流区块链平台流通，用户可通过抵押 ETH、BTC、USDC 等多种资产铸造 USDe。 Ethena 推出 USDe，意在为 DeFi 领域打造原生的交易与借贷解决方案，构建高收益、去中心化的稳定币生态体系，打破传统稳定币对银行体系的依赖。在这一过程中，Ethena 通过与金融巨头 BlackRock 合作，引入 RWA 支持，为 USDe 提供坚实的机构级资产背书。同时，USDe 与 Aave、Morpho 等知名 DeFi 协议进行深度集成，有效提升其流动性；借助 LayerZero 跨链战略，进一步拓展生态覆盖范围。USDe 的目标客群聚焦 DeFi 原生用户与机构投资者，重点服务于借贷、交易及收益生成等核心场景。 类型：合成美元稳定币，结合加密资产（如 ETH）和 RWA（如 BUIDL）锚定。 机制：算法与收益型结合，通过期货套利和质押生成收益，维持美元挂钩。 USDe 运用 delta-neutral 策略来维系价格的稳定性，具体而言，该策略以 ETH 作为抵押，同时在衍生品交易所开设等值的空头永续期货合约。凭借这一策略，USDe 能够为用户提供高达 25% 以上的年化收益率（APY），如此丰厚的收益吸引了大量 DeFi 用户的关注和参与。这也使得 USDe 在 Aave 上成为增长最快的资产，其借贷和质押需求远超传统稳定币 USDT 和 USDC。此外，在 Ethena 协议的生态体系中， 2024 年产生了高达 2 亿美元的费用，其中一部分费用被分发给 ENA 代币持有者，这一举措不仅增强了用户对协议的粘性，也推动 ENA 代币价格迎来了爆发式增长。 市场行情瞬息万变，USDe 的总市值也受到一定影响，相较于今年 3 月份 59 亿美元的最高值有所下滑。然而，即便如此，目前 USDe 的总市值仍达到 47 亿美元。凭借着高收益的特点以及金融巨头 BlackRock 的背书，USDe 成功吸引了市场的广泛关注，在稳定币市场中超越了 SKY 推出的 USDS，荣膺稳定币市场第三的排名。 用户可通过 Ethena 平台质押 USDe，获取年化收益率（APY）约 27% 的 sUSDe，实现资产增值；也可选择在 Aave、Morpho 等 DeFi 协议中，利用借贷利率差开展套利操作获取收益。建议密切关注市场动态，谨慎评估风险后再进行操作。 Sky 推出的 USDS 由原 MakerDAO 协议衍生而来，同样采用 1: 1 锚定美元的机制，以 ETH 等加密资产作为主要抵押品，定位为软锚定美元的去中心化稳定币。作为 MakerDAO 的继任者，Sky 对原有系统进行全面重构与升级，在此基础上推出 USDS 和 SKY 两种原生代币，分别承担稳定币和生态治理功能。 SKY 推出 USDS，旨在巩固其在 DeFi 领域的领先地位，打造完全去中心化的稳定币解决方案，延续 MakerDAO 的成功基因。USDS 深度融入 SKY 的核心业务，为去中心化借贷、支付场景提供支持，并作为治理体系的重要一环，成为 DeFi 用户信赖的价值储存和交易媒介。SKY 具备显著的资源优势：一方面继承了 MakerDAO 长期积累的去中心化治理经验，另一方面与 Aave、Compound 等主流 DeFi 协议实现广泛集成。此外，通过治理代币 SKY，SKY 构建起社区驱动模式，激励用户积极参与生态建设。 在收益机制上，USDS 通过 Sky Protocol 为用户提供 6.25% 的年化收益率。尽管该收益率低于 USDe，但其凭借更稳定的收益表现，持续吸引着追求稳健收益的用户群体。 类型：加密资产锚定型，储备包括以太坊、USDC 等资产。 机制：算法与抵押型结合，通过超额抵押和动态稳定费用维持挂钩。 总市值：据 Defillama 显示，目前该代币的总市值约为 42.2 亿美元。 支持区块链：以太坊为主，Base，Solana 和 Arbitrum。 流通情况：USDS 流通量较低， 24 小时交易量 278 万美元，与总市值规模形成明显反差。 用户可将 USDS 存入 Sky Protocol，在获取约 6.25% 年化收益率（APY）的同时，额外赚取 SKY 代币奖励；也可选择在 Aave 等 DeFi 协议中参与借贷操作获利。值得注意的是，由于 USDS 主要以加密资产作为抵押品，市场行情波动可能导致抵押资产价值变化，进而影响收益稳定性，同样建议用户充分评估风险后再进行操作。 PayPal USD（PYUSD）是由 PayPal 于 2023 年 8 月推出的美元稳定币，其价值严格与美元保持 1: 1 锚定，背后完全由美元存款、短期美国国债及现金等价物提供支撑。该稳定币由 Paxos Trust Company 发行，并在以太坊和 Solana 区块链上发行。用户可通过 PayPal 应用程序便捷地完成 PYUSD 的购买、出售、持有及转移操作，使用场景覆盖点对点支付、在线购物结算、加密货币兑换等多元领域。 2025 年 4 月，PayPal 针对美国用户推出 PYUSD 存款计划，为用户提供 3.7% 的年化收益率。用户只需将 PYUSD 存入 PayPal 或 Venmo 钱包，即可获取以 PYUSD 形式发放的收益奖励，这些奖励可灵活用于日常支付、兑换法定货币或其他加密货币，此举进一步推动了 PYUSD 在支付生态中的普及。 PayPal 推出 PYUSD，意在将其全球支付生态版图拓展至加密货币领域，通过稳定币特性优化用户在数字资产场景下的支付与转账体验。作为 PayPal 在线支付和跨境转账核心业务的延伸，PYUSD 致力于将加密货币与现有支付网络深度融合，以此提升用户活跃度与平台交易量。PayPal 凭借超 4 亿的全球用户基础、成熟的支付基础设施，以及与 Paxos 的紧密合作，在保障合规运营和资产安全的同时，为 PYUSD 的发展筑牢根基。其目标市场聚焦零售支付用户和 Web2 企业，借助低风险收益吸引传统金融领域用户，同时逐步向 DeFi 领域渗透，触达加密原生用户群体。 类型：法币锚定型， 1: 1 锚定美元，储备为短期国债和美元存款。 机制：非算法型，依赖 Paxos 的托管和监管。 凭借 PayPal 的强大品牌影响力，PYUSD 成功吸引了众多传统金融用户入局。然而，相较于 DeFi 市场的平均收益率，PYUSD 的收益水平明显偏低，这使得其在 DeFi 领域的竞争力相对薄弱。回顾其市值表现，PYUSD 在 2024 年 8 月达到约 10 亿美元的历史峰值，后受加密市场波动影响，市值逐渐回落，目前约为 8.8 亿美元，在整体稳定币市场中位列第九。 从技术架构来看，PYUSD 主要部署于以太坊和 Berachain 区块链，其次是 Solana，支持跨链支付功能，增强了资产流通的便捷性。但根据 coinmarketcap 数据，其 24 小时交易量仅为 1393 万美元，交易量与总市值之比为 1.66% ，反映出当前 PYUSD 的市场流通活跃度仍处于较低水平。 用户存在两种获利路径：一方面，可参与 PayPal 平台推出的存款计划，存入 PYUSD 即可享受约 3.7% 的年化收益率（APY），该收益模式对传统金融用户十分友好；另一方面，也可在 Solana 生态的 DeFi 协议（如 Saber）中进行 PYUSD 交易，通过买卖、兑换等操作捕捉市场机会。 总体而言，这六种稳定币在目标市场、收益模式、抵押资产和市场表现等方面各有差异。在稳定币这片充满变数的加密货币海域，有的凭借传统品牌优势，有的依靠创新的抵押模式或收益策略。但市场风云变幻，没有一种稳定币能高枕无忧。未来，那些能够平衡好收益与风险、不断优化产品机制、提升用户体验和加强市场拓展的稳定币，才更有可能在这场角逐中脱颖而出，引领稳定币市场的发展潮流。 1. Ripple RLUSD
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市场数据与表现
用户参与机会
2. WLFI USD1
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市场数据与表现
用户参与机会
3. Usual USD0
分类
市场数据与表现
用户参与机会
4. Ethena USDe
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市场数据与表现
用户参与机会
5. SKY USDS（原 Maker DAI 升级版）
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市场数据与表现
用户参与机会
6. PayPal PYUSD
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市场数据与表现
用户参与机会
结语