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9月25日凌晨，持续震荡的比特币终于被一波大瀑布打破。24小时内，BitMEX上比特币爆仓金额达3.95亿美元。根据币coin统计，全网爆仓9.2亿USDT，其中约有634万张比特币合约爆仓，价值7.2万个比特币，约合6亿美元。
10倍以上的杠杆基本全部爆仓，微信群里时不时传来有人“自杀”、“昏迷”等消息，毫无疑问，本次来自凌晨的暴跌，打的投资者措手不及。
暴跌之后，币圈也开启了全民热议模式，对于原因，众说纷纭。
接连利落空是根本原因
对于各路人物分析的众多原因，从逻辑上看基本都没有什么问题，最终的结果都是导向下跌。
无论是Bakkt比特币期货上线遇冷，还是量子计算机的威胁，或者美国众议院对于特朗普的弹劾等都可能是造成下跌的诱因之一。众多的利空消息由于恐慌造成下跌结论上是可以成立的，但是注意，此次的结果是瀑布级别的暴跌。
冰冻三尺非一日之寒，单一的小利空不足以对整个市场造成巨大冲击。此时我们回过头来反思形成此轮比特币牛市的原因，其实不难得出结论，之前的众多利好预期催动了比特币的上涨，而接连利好的落空则是泡沫破灭的根本原因。笔者认为，最直接，最关键的原因在于Libra的接连受挫和被誉为史诗级利好Bakkt上线的不佳表现，而其他众多原因，不过是引爆市场的导火索罢了。
陷入监管泥潭的Libra
Facebook发布Libra白皮书已经过去90多天了，但是仍陷于监管泥潭，无法自拔。截至今天，Libra的种种动态仍可以当作热点被各路媒体所转发，但是人们已经对它没有了热情。
从马库斯在听证会与议员斗智斗勇开始到如今，Libra仍没有换来各方的信任。90多天的时间里，质疑从未间断。
美国总统特朗普直言，“在美国，只有美元一种真正的货币。Facebook 的 Libra 将不会具有什么地位或可靠性，如果 Facebook 和其他公司想要成为银行，它们必须申请银行牌照。”
在国内，Libra面临着议会和总统的一致施压。而在国外，除了质疑评估，有些官方甚至明确表示拒绝。
德国财长近日表示，政策制定者不能接受Facebook计划推出的Libra等平行货币的出现，并补充称德国将拒绝任何此类计划。
法国财长则表示，我们应该拒绝Facebook在欧盟发展其旗下加密货币Libra。其还表示，Libra增加了主权地位滥用的风险，Libra还会带来系统性风险。在欧洲目前的情况下，不能允许Libra项目继续进行。
此时的Libra陷入了一种尴尬的局面，进退两难！
不孚众望的Bakkt
拿到合规牌照的Bakkt被众多媒体誉为史诗级的利好。
Bakkt背靠洲际交易所集团（ICE），于2018年12月进行首轮融资，融资金额高达1.825亿美元，且全部来自顶级投资机构。合规、资金雄厚、实物交割等众多优点集于一身，更有甚者称“Bakkt为华尔街打开了大门。”
但是反观Bakkt上线的表现却不尽人意。9月23日，Bakkt比特币月度期货仅成交71个BTC，日期货仅成交2个BTC。而在2017底同样推出比特币期货的芝商所（CME）第一周的成交额为4.6亿美元，平均日成交额为6500万美元。这样的差距难免让人大失所望。
犇睿资本创始人褚康表示，“Bakkt开启交易，本身需要熟悉规则，观察交易量，申请匹配资金。熟悉传统金融衍生品市场的人都知道，出于风控评估，这都需要一个过程，特别是衍生品交易所，风控是第一位，所以交易量很小是正常的。”
但不管怎样解释，在过分炒作的预期结果面前，这些言论显得苍白与无力，此时更有人戏称，“Bakkt为华尔街打开了大门，但是似乎华尔街还是不情愿进来。”
为什么是Libra和Bakkt？
牛市到来的根本原因在于增量资源的进入，即有更多的人和资金进入。
而Libra和Bakkt则满足了这两个条件。Libra背靠Facebook，在前期的炒作中，我们关注的重点在于Facebook的体量，Facebook在全球拥有27亿用户，如果Facebook通过Libra打通这部分用户，新流量的进入将极大催动牛市的进展。
而对Bakkt的预期则在于，Bakkt是连接传统金融与加密货币市场的桥梁，首个实物交割的合规交易所将为加密货币市场带来新的资金，它将允许22万亿美元美国投资基金涉足加密货币，并建立起一个庞大的、希望加密货币获得成功的企业利益集团。
但是结果却是Libra陷入监管泥潭，裹足不前。Bakkt正式推出，但华尔街仍在等待观察。两大史诗级利好的落空也直接导致了此轮泡沫的破灭。
接下来的利好能否落实是重塑市场信心的关键
市场信心重塑的关键仍在于增量资源的进入，这也与以下几个利好消息息息相关。
比特币ETF能否顺利通过。比特币ETF的作用不用多说，但是审批之路却困难重重，VanEck / SolidX近期撤回了其比特币提案ETF的提案，这份已经被SEC推迟三次、已多次被延迟，终于临近最终决定日期的比特币ETF提案，没能等到10月18日，最终还是以VanEck方面主动撤回提前申请告终。
目前Bitwise的提案继续等待着10月13日的最终决定。
根据本周二公布的公开文件，美国证券交易委员会（SEC）已开始评估拟议的规则变更，以决定是否允许纽约证券交易所Arca上市和交易Wilshire Phoenix的比特币ETF，SEC将需在35天内做出决定。
与此同时，大多行业人士对于比特币ETF申请并不看好，加之SEC一贯的态度，比特币ETF短时间通过的可行性很低。
另一个就是备受关注的央行数字货币。此前有消息称，中国央行发行数字货币80天内落地，初期将向四大行、阿里巴巴、腾讯和银联七家机构发行。但是随后遭到了接近央行人士的否认。
9月23日，央行行长易纲在庆祝中华人民共和国成立70周年活动新闻中心举办的新闻发布会上强调，央行数字货币推出现在没有时间表。
又一利好存在不确定性因素，使得短期重塑市场信心的可能性再次减少。
而唯一可以确认的利好就是明年5月的比特币产量减半这一事件，但是距离减半还有7个多月的时间，市场仍可能发生诸多变因，谁也不敢保证现在就是底部。
9月26日晚间，BTC短时回撤，从8400多美金跌至7700美金，随后反弹，目前稳定在8000美元左右，主流币和二线山寨币几乎全线飘红，恐慌仍在延续。
总之，在一众落空和不确定的利好目前，市场急需一个现实的利好，以重塑市场信心。